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多家基金认为市场转入反弹与区间震荡交织格局

发布时间:2021-01-21 16:43:54 阅读: 来源:氧化铁蓝厂家

□本报记者 徐国杰 上海报道

针对10月20日公布的最新宏观经济数据,多家基金公司指出,数据在预期之内,进一步印证了经济下行趋势,预期政府会出台针对性的应对政策。从股市看,综合70%的跌幅和目前的估值水平,本轮熊市的单边下跌阶段已基本完成,未来市场格局将逐步转入反弹与区间震荡交织的平衡市,在低位整固中等待经济周期进入复苏阶段。基金建议关注政策信号,一旦信贷政策出现明显放松,股票资产投资机会将凸显。

宏观政策有望放松

交银施罗德固定收益部总经理项廷锋认为,9月出口与信贷增速进一步回落,在全球经济步入衰退的宏观背景下,中国经济在预期上可能将再次放缓。因此宏观经济政策可能会在原来“一保一控”的基础上进行再次调整。“事实上M1已降至个位数,很难支撑名义GDP高增长,经济趋冷信号已十分明显。”项廷锋表示。

此前被普遍关注的通货膨胀问题已不再是关注的焦点。天治基金认为,考虑到大宗商品价格的持续下跌,而国内农业生产形势依然不错,未来通货膨胀的压力有望进一步下降。

就未来具体政策走向而言,交银施罗德基金分析认为,可能的预期是:放松在“两防”或“一保一控”期间出台的系列行政干预政策,比如信贷控制措施、房地产调控政策等;实施积极的财政政策,调整结构,启动内需,比如推动农村改革,增加固定资产投资等;适当放松货币政策,避免经济过度下滑,比如适时下调准备金率与利率。

在世界经济一片“哀声”中,中国也有着自己的一些优势。项廷锋分析说:“我国拥有近16万亿的存贷差额与1.9万亿美元的外汇储备,另外,我国目前生产要素的价格还很低;其次,我国存款超额准备金比率高达16%,存款利率也达到3.87%,货币政策具有相对大的运作空间;第三,我国税率较高,有下降空间。财政收入多年稳定快速增长,财政赤字不多,政府有能力大幅投资。”

做“大趋势”的朋友

正如中海基金所指出的,做投资就是要做大趋势的朋友。只有认清了经济周期的趋势才能有效决定资产配置的趋势。

在这个背景之下,中海基金认为,债券资产表现最佳,但股市最坏的阶段也已经过去,股票资产正进入绝对价值区间。部分公司价值已经高于重置成本,大股东增持案例增多。1800点对应10倍左右的动态PE,这个位置将是长期投资者逐步增加配置的目标,股票资产的长期收益率已经高于债券。建议股债配置比例由3:7变为5:5。

华安基金四季度策略报告分析认为,虽然企业盈利堪忧,但另一方面,前期市场的过度杀跌使得市场估值水平迅速回归,绝对的下降空间有限,未来市场做空动力将主要来自于业绩预期的调整;此外,资金供给虽未见显著宽松迹象,但货币政策出现局部放松的积极信号,最困难的时期或许已经过去。

华安基金进一步指出,四季度可能出现一轮较大幅度的中级反弹。市场初步具备的有利条件或有望成为行情催化剂,这些因素包括:市场信心的提振及利好效应的扩散、四季度经济增速和企业盈利的阶段性复苏、宏观政策进一步松动的预期等。

关注中游及抗周期性行业

对于下一阶段的投资策略,各家基金公司均表示在战略上仍以防御为主,择机进攻。国海富兰克林基金指出,未来一段时间,中国经济增长速度可能会继续放缓,投资必须在调整的过程中寻找新的增长点,尽量回避金融、地产、建材等受宏观经济波动影响较大的行业,重点关注医药等抗周期企业。

基于策略性投资角度,华安基金建议反弹中关注中游制造业的阶段机会。他们认为,上游原材料继续面临大宗商品价格下跌、企业盈利进一步恶化的困境,对其前景保持谨慎;下游消费服务预计出现结构性分化,医药、零售的增长预期依然稳定,但家电、电子元器件等可选消费品将面临需求萎缩的压力。预期中游制造业未来一个季度有取得超越市场平均收益的机会。作出这一判断的主要依据包括:降息带来行业利润的转移;成本压力缓解下的毛利率阶段性复苏;刺激投资等进一步放松政策的预期;行业相对市场估值水平处于低位。

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