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民生宏观财政政策将积极加码货币政策将继续宽松

发布时间:2021-01-21 15:10:41 阅读: 来源:氧化铁蓝厂家

民生宏观:财政政策将积极加码 货币政策将继续宽松

【民生宏观】  2月官方PMI数据为49.9%,较上月环比上升0.1%,降幅收窄。

点评:  1、PMI数据显示经济短期回暖:历年春节PMI多会回落,但本次略有回升,随着春节旺季后开工旺季来临,预计3月PMI还会继续回升。  2、分项来看,经济总需求有改善的痕迹:新订单上升反映的是前期储备基建项目上马,经济总需求回暖。在此背景下,产成品库存得以去化,大宗商品价格企稳叠加春节备货开工,企业回补原料库存,原料库存反弹0.9%。原油企稳,大宗商品价格反弹,企业购进价格环比反弹2%,对应PPI环比改善,考虑基数效应,预计2月PPI同比会有所改善,上升至-4.1%。  3、尽管PMI显示短期经济企稳,但我们认为经济下行趋势不会轻易结束:一是PMI反弹与行业高频数据有出入,春节期间无论是消费数据还是房地产销售数据均不尽如人意,节后大宗商品价格下降但库存上升也反映经济总需求并未明显改善,行业数据与PMI数据反映的情况有差距。二是房地产销售一季度还未见明显底部,房地产开工短期难见底,企稳至少在今年三季度之后。三是财政收入放缓和土地财政拖累,且地方融资平台剥离政府融资功能,还要考虑到二季度地方债务大量到期,增量基建投资的钱从哪儿来的问题没有以前好解决;四是中央摒弃强刺激政策,稳增长只是为了托底,经济总需求没有大幅反弹的基础;五是工业企业库存仍然高企,从行业数据看,山西煤炭库存上升至4万吨、螺纹钢库存也上升至724万吨,可见,库存去化还需更大力度总需求回暖确认。  4、预计财政积极加码,货币宽松延续:财政积极表现为盘活存量财政资金,并积极培育农村公共设施、城市地下设施、养老健康、学前教育、文化娱乐、体育健身、电子商务、环保产业等新增长点。货币宽松表现为降准降息仍会延续,定向宽松不会停止。政策宽松是稳增长的需要,更是为了在去库存、去杠杆、去产能周期中,缓释金融风险,延长处理时间,减少一次性风险冲击力度。

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