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华平股份300074调研快报未来增长还看智慧城市

发布时间:2020-06-29 17:26:36 阅读: 来源:氧化铁蓝厂家

公司主要从事基于IP 网络的多媒体通信系统的研究、开发、销售和技术服务,主要包括视频会议系统、视频监控指挥系统、综合图像管理平台和行业解决方案,以及智慧城市、平安城市解决方案及运维服务。2012 年中国视频会议系统厂商有140 家以上,市场规模已达到87.6 亿元,持续10 年保持两位数高速增长态势,预计未来5 年中国视频会议市场仍将保持超过两位数的年复合增长率。

公司的业务领域覆盖视频会议、监控指挥以及行业视频通信应用市场。在视频会议领域,公司是少数几个可以提供软、硬件产品线,具备软硬结合解决方案的专业视讯厂商。未来软件高清将赢得更大的发展,有望在大中小企业中普及;高清化、个性化、整合化的多媒体通信成为发展趋势;视频通信从会议室应用延伸到办公桌面和个人移动设备。公司现有的融合通讯的产品可应用于电脑桌面、PAD 移动用户,已能满足客户的大部分需求。在监控指挥领域,公司倡导业务融合,可以帮助用户将不同类型的视音频系统接入华平图像综合管理平台,实现统一的管理和应用。公司凭借着领先的技术优势,在多媒体通信市场拥有较强的市场竞争力,未来将进一步巩固在视频通信领域的领先地位。

关注2:公司平安城市项目进展顺利,成功模式将在其他地区复制。

目前平安城市智慧城市主要问题是信息孤岛,使用率不高,互相不交叉。智慧城市顶层设计是将信息孤岛联接起来,使每个信息孤岛发挥使用价值,涉及到公益、民生的由政府投资,公众化的由企业投资、运营。2012 年12 月,公司拿到了其在平安城市建设中的第一张订单,贵州铜仁市天网工程项目1.4 亿元。2013 年年初,公司中标贵州省黔西南兴仁县、晴隆县、普安县的城市报警与监控项目。项目预计在今年10 月份交付。项目回款的风险总体可控,公司的业务仅占当地财政收入很小的一部分,平安城市又是民生项目,项目资金更有保障。BOT 项目提高了企业进入的门槛,有利于有资金优势的上市企业。但对公司的现金流占用也比较大,公司在业务扩张时也会比较慎重。公司通过自有资金以及银行授信等方式解决资金问题,承接大型项目还是有保障的。随着公司平安城市项目的实施的逐渐深入,公司在平安城市领域积累了丰富的经验,向平安城市与智慧城市综合解决方案提供商的长远目标也将更进一步。我们判断公司凭借其在智慧城市领域的竞争优势,未来将BOT 模式成功推广是大概率事件,业绩增长的确定性较高。

关注3:公司某部队的订单仍可延续,未来向其他部队客户拓展。

公司为某部队定制的综合图像集成系统,用于在全国范围内的视频资源的联网和调用,该系统总规模在4 亿元左右。今年上半年确认1 亿元左右,下半年确认的收入也将在1 亿元以上。公司还研发出了单兵无线视频终端和车载无线视频终端,基于公司大规模组网技术以及音视频传输技术,可以为部队提供更广泛的终端产品融合通信,未来在其他部队具有广泛的应用空间,市场规模也将不断扩大。

关注4:公司的业务模式灵活,定制化产品满足客户需求。

公司的业务模式还是比较灵活的。首先,标准化的产品无法贴近客户,很难满足客户个性化的需求。但如果完全为客户贴身定制,公司的能力也是有限的,不可能面面俱到。公司目前围绕大订单开展业务的路线清晰,项目以筛选为主,只要客户的需求量足够大,值得公司投入,并且具有一定的行业代表性,未来有持续拓展的需求公司就会投入。比如对部队客户,银行客户等行业的大型客户。公司在远程医疗、教育、环保领域每年有几百万的收入,但相应的市场景气度还有待提高,目前的收入规模还比较小。

结论:

公司凭借着领先的技术优势,在多媒体通信市场拥有较强的市场竞争力,未来将进一步巩固在视频通信领域的优势地位;在平安城市领域,通过有效的复制铜仁模式也将实现收入的跨越式发展,未来将转型为我国智慧城市领域高清多媒体综合解决方案提供商。我们预计公司2013 年-2015 年EPS 分别为0.65 元、0.95 元和1.32 元,对应的PE 为31 倍、21 倍和15 倍。未来三年公司业绩的复合增长率超过50%,我们给予公司2014 年35 倍PE 估值,未来6 个月目标价33 元,维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示:公司大客户单一;平安城市后续订单低于预期。

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